Was ist Arbitrage?

Im deutschen Strommarkt gibt es keine perfekten Rahmenbedingungen, dennoch sind Arbitragegeschäfte prinzipiell möglich. Die häufigste Arbitrageform ist die sogenannte quantitative Arbitrage zwischen verschiedenen Produkttypen, die aufgrund der vollen Transparenz unmittelbare Gewinne ohne Risiko bringt. In der Regel sind die Zeitfenster mit den gewinnbringenden Preisunterschieden jedoch sehr kurz und die Märkte gleichen sich sehr schnell aus, da jeder Marktteilnehmer seine Chance auf einen Arbitragegewinn nutzen möchte.

Am Strommarkt kann es vorkommen, dass sich der Durchschnittspreis der vier Viertelstunden einer Megawattstunde vom Preis der ganzen Megawattstunde unterscheidet. Kauft man nun die Viertelstunden einzeln und verkauft das Stundenprodukt auf einem anderen Markt, lässt sich ein risikoloser Gewinn erzielen – unterschiedliche Mengen eines homogenen Gutes werden zu unterschiedlichen Preisen gehandelt.

In diesem Beispiel kostet das Stundenprodukt 58 Euro, der durchschnittliche Preis der Viertelstunden aus demselben Zeitraum kostet jedoch nur 50 Euro. Durch den Kauf der einzelnen Viertelstunden mit dem Durchschnittspreis von 50 Euro und dem Verkauf als komplette MWh zu 58 Euro lässt sich so ein Arbitragegewinn von 8 Euro erzielen.

Eine weitere Möglichkeit für Arbitrage bietet der Handel über eine räumliche Distanz, beispielsweise durch den günstigeren Kauf im Ausland und den teureren Verkauf im Inland. Kauft ein Stromhändler günstigen Strom an der französischen Strombörse ein und verkauft ihn in Deutschland zu einem besseren Preis, hat er ein räumliches Arbitragegeschäft gemacht – jedenfalls theoretisch.

Denn praktisch ist der grenzüberschreitende Stromhandel in Europa durch die knappen Kapazitäten der Grenzkuppelstellen zwischen den nationalen Übertragungsnetzen limitiert – es kann nicht genug Strom über die nationalen Netz- und Marktgrenzen transportiert werden, um eine völlige Markt- und Transferfreiheit zu gewährleisten. 

Zeitliche Arbitrage ist am profitabelsten, wenn die Preise des Guts starken Schwankungen über einen bestimmten Zeitraum unterliegen. Die Gewinnmöglichkeiten ergeben sich aus einer unterschiedlichen Bewertung der Lieferzeitpunkte des Guts oder wenn das Gut mit Preisunterschied zu unterschiedlichen Zeiten erworben und veräußert werden kann. 

Aufgrund seiner zeitabhängigen Preisvolatilität ist der Strommarkt eigentlich für die zeitliche Arbitrage prädestiniert – allerdings ist Strom nur sehr begrenzt speicherbar, hinzu kommt die schwierige Vorhersagbarkeit der Preise am Strommarkt. Die zeitliche Arbitrage am Strommarkt ist somit nicht komplett risikolos und wäre per Definition daher eigentlich keine Arbitrage – in der Energiewirtschaft wird dies allerdings nicht so eng gesehen, der Begriff „Arbitrage“ wird hier also auch für zeitabhängige „Quasi-Arbitragegeschäfte“ genutzt. 

Um eine profitable Arbitrage am Strommarkt durchführen zu können, müssen alle anfallenden Kosten wie Transaktionskosten und Transformationskosten bekannt sein – außerdem wird natürlich eine Preisdifferenz benötigt. 
 

Wenn der Preis auf dem Teilmarkt A kleiner ist als der Preis auf dem Teilmarkt B, Transaktions- und Transformationskosten eingerechnet, findet eine Arbitrage von Teilmarkt A zu Teilmarkt B statt – der Strom von Teilmarkt A lässt sich auf Teilmarkt B profitabel verkaufen.

Arbitrage am Strommarkt ist, wie an allen anderen Märkten auch, eine spekulationsfreie und risikolose Möglichkeit zur Gewinnerzielung – der Gewinn wird im Börsenjargon daher auch als „free lunch“ bezeichnet. Aufgrund dieser Umstände ist sie in jedem Marktumfeld eine von Händlern gern genutzte Option – sofern die Rahmenbedingungen hinsichtlich des freien Gütertransfers und der Markttransparenz stimmen: Ein Hemmnis für Arbitragegeschäfte im innereuropäisch-internationalen Stromhandel sind beispielsweise die schwach dimensionierten Grenzkuppelstellen.

Wirtschaftswissenschaftler beurteilen Arbitrage überwiegend als nützlich, da sie die laut überwiegender Auffassung in der Wirtschaftswissenschaft die Markteffizienz steigert. Zugleich fördert sie den Wettbewerb, da der Arbitrageur ungewollt dem Markt das Wissen zur Verfügung stellt, dass die Arbitrage erst möglich macht. Im Strommarkt sind vielversprechende Bedingungen für eine erfolgreiche Arbitrage recht schnell zu erkennen – daher ist der Zeitraum für ein lohnendes Geschäft oft sehr kurzlebig. Durch die schnellen Handelsbewegungen werden Ungleichgewichte zwischen verschiedenen Strommärkten aber auch schnell wieder ausgeglichen, was wiederum für Stabilität im Marktgefüge sorgt.

Hinweis: Next Kraftwerke übernimmt keine Gewähr für die Vollständigkeit, Richtigkeit und Aktualität der Angaben. Der vorliegende Beitrag dient lediglich der Information und ersetzt keine individuelle Rechtsberatung.